Houlihan Lokey MidCapMonitor: 4. Quartal 2023 stärkstes Quartal 2023 für Unitranche-Fremdfinanzierungen

• 105 Unitranche-Transaktionen in Q4 gegenüber 98 Q3
• Anstieg der Unitranche-Transaktionen in Deutschland um 15%
• Im Jahresvergleich konnten Debt Funds Marktanteil gegenüber den Banken in Deutschland und UK halten, in Frankreich und Benelux konnten die Banken Marktanteile gewinnen
• Debt Funds weiterhin aktiv in Add-on-Akquisitionen mit 38 Transaktionen (36%), Trend zu Buy-and-Build hält an
• Fortsetzung der Belebung in Q1 2024 erwartet

Mit insgesamt 105 abgeschlossenen Unitranche-Finanzierungen war das 4. Quartal 2023 das stärkste Quartal für Unitranche-Fremdfinanzierungen in 2023. Dies ist ein Anstieg von 7% gegenüber dem 3. Quartal 2023 mit 98 Transaktionen. Damit setzte sich die Belebung, die im 3. Quartal begonnen hatte, fort. Das sind die Ergebnisse des aktuellen MidCapMonitor der internationalen Investmentbank Houlihan Lokey, die regelmäßig die Fremdfinanzierungsaktivitäten der Private Equity-Häuser in Großbritannien, Deutschland, Frankreich, Spanien, den Benelux-Ländern sowie den alpinen und nordischen Regionen analysiert.

Deutschland verzeichnete im 4. Quartal einen Anstieg der Unitranche-Transaktionen um knapp 15 %. In UK lag der Anstieg bei 5 %, in Frankreich ging die Zahl der Finanzierungen um 11 % zurück, während sie in den Benelux-Ländern verglichen zum Vorquartal unverändert blieb.

„Unitranche-Fremdfinanzierungen erreichten im 4. Quartal 2023 den höchsten Stand des Jahres 2023. Die Anzahl der Transaktionen nahm in allen wichtigen geografischen Regionen zu. Die Debt Funds setzten den Trend zu Add-on-Akquisitionen im Rahmen von Buy-and-Build-Strategien fort, was durch den Aufschwung im M&A-Markt unterstützt wurde“, kommentierte Norbert Schmitz, Managing Director in der Capital Markets Group von Houlihan Lokey die Ergebnisse.

Transaktionen und Marktanteile

Von den 105 Unitranche-Transaktionen im 4. Quartal 2023 blieb UK mit 41 Deals (37 in Q3) der aktivste Markt, gefolgt von Deutschland mit 23 (20), Frankreich mit 16 (17) und Benelux mit 11 (11).

Der Marktanteil der Debt Funds gegenüber den Banken blieb im Jahresvergleich in Deutschland und UK bei 56% (+1%) bzw. 66% (+1%) nahezu gleich. In Frankreich und Benelux hingegen erhöhten die Banken ihre Anteile entgegen dem Markttrend auf 62% (+10%) bzw. 30% (+13%).

Finanzierungszwecke

Debt Funds setzten im 4. Quartal weiter auf Add-on-Akquisitionen und schlossen 38 Transaktionen ab, was einem Anteil an den Gesamttransaktionen von 36 % entspricht. Dies ist ein signifikanter Marktanteil, der daraus resultierte, dass Private Equity Investoren weiterhin auf Buy-and-Build-Strategien setzen. Neue Finanzierungen machten mit 38 abgeschlossenen Transaktionen ebenfalls 36 % aus, während 29 Refinanzierungen/Dividenden-Rekapitalisierungen einen Anteil von 28 % hatten.

In den einzelnen Ländern ergab sich ein durchaus gemischtes Bild: In Deutschland ging der Anteil der Add-on-Finanzierungen erneut zurück und lag bei 28 %, verglichen mit 38 % im 3. Quartal, obwohl er mit 33 % im Gesamtjahr 2023 immer noch den größten Anteil aller Transaktionen ausmachte. Der Anteil der Add-on-Finanzierungen in UK war mit 44 % aller Transaktionen im Jahresverlauf am höchsten, während die Refinanzierungen gegenüber 2022 zunahmen, weil Private Equity Häuser länger an den Vermögenswerten festhalten. Neue LBO-Finanzierungen waren in UK mit einem Anteil von 28 % auf dem niedrigsten Stand der MidCapMonitor Historie. In Frankreich ging die Zahl der Add-ons und LBOs geringfügig zurück, während der Anteil der Refinanzierungen auf 15 % stieg. In Spanien blieben LBOs mit 50 % marktbeherrschend, während Add-ons und Refinanzierungen einen fast gleichen Anteil hatten.

Aktivitäten nach Sektoren und Ländern

Nach einem starken 3. Quartal 2023 verzeichnete der deutsche Mid-Cap-LBO-Markt im 4. Quartal einen leichten Rückgang: Mit 32 abgeschlossenen Transaktionen blieb er im 4. Quartal 20% unter dem 3. Quartal.

Debt Funds und Banken waren auch im 4. Quartal aktiv. Debt Funds schlossen 72% der Transaktionen ab und gewannen damit einen bedeutenden Marktanteil zurück. Im Gesamtjahr 2023 erreichten die Banken einen Marktanteil von 44 % und konnten damit ihr Niveau von 2022 (45 %) nahezu halten.

„Im Gesamtjahr 2023 verzeichnete der Dienstleistungssektor einen starken Anstieg von 13% gegenüber 2022, was einem Anteil von 29% aller Transaktionen entspricht. Industrieprodukte und Fertigung stiegen um 9% und machten 27% aller abgeschlossenen Transaktionen aus, während Software und Technologie leicht um 3 % zurückgingen, aber immer noch 23 % aller Transaktionen ausmachten. Sowohl der Konsumgüter- als auch der Gesundheitssektor verzeichneten einen Rückgang von 8 % gegenüber dem Vorjahr. Insgesamt bleibt der Finanzierungsmarkt offen und widerstandsfähig für hochwertige Unternehmen“, sagte Schmitz.

Charles Martin, Direktor in der Capital Markets Group von Houlihan Lokey, sagte: „Im 4. Quartal 2023 wurden in Großbritannien 51 Transaktionen abgeschlossen, was einen leichten Rückgang gegenüber dem 3. Quartal (-7%), aber einen Anstieg von 4% gegenüber dem 4. Vorjahresquartal darstellt.“

Martin fügte hinzu: „Im gesamten Jahr 2023 wurden 200 Transaktionen in UK abgeschlossen, ein Rückgang von 12 % gegenüber dem Vorjahr. Add-ons trieben den Markt weiterhin an und machten 44 % der Transaktionen im Gesamtjahr aus (der höchste verzeichnete Wert in der MidCapMonitor Historie), gegenüber 34 % im Gesamtjahr 2022, womit sich der Trend der vergangenen Jahre fortsetzte. Debt Funds dominierten weiterhin den Markt mit einem Anteil von 66%, Banken kamen auf 34%, was in etwa dem Niveau des letzten Jahres entsprach.“

Mit 43 Transaktionen im 4. Quartal 2023 kam es in Frankreich zu einem leichten Rückgang von 4 % gegenüber dem 3. Quartal. Im gesamten Jahr belief sich der Rückgang auf 24 % gegenüber dem Vorjahr, was auf den schwächelnden M&A-Markt und schwierige Marktbedingungen zurückzuführen war.

In Frankreich erhöhten die Banken ihren Marktanteil deutlich mit 62 % gegenüber rund 50 % im Jahr zuvor, da Debt Funds deutlich selektiver waren.

In den Benelux-Ländern blieb das Transaktionsniveau im 4. Quartal auf dem Niveau des 3. Quartals, was allerdings deutlich niedriger war als im Jahr 2022. Die Niederlande dominierten erneut mit 88 % der Transaktionen, wovon 70 % auf Debt Funds entfielen.

Zu Spanien äußerte sich Martin Aleñar Iglesias, Direktor in der Capital Markets Group von Houlihan Lokey: „Das makroökonomische Umfeld hat sich negativ auf den M&A-Markt ausgewirkt während die Bewertungsdiskrepanzen zwischen Käufern und Verkäufern in Spanien fortbestanden, was 2023 zu einem schwierigen Jahr gemacht hat. Dennoch ist die Pipeline für 2024 gut gefüllt“.

Ausblick für Q1 2024

„Aktuell ist die M&A-Pipeline vielversprechend und wir sehen rege Aktivität. Wir sind zuversichtlich, dass sich dies in einem Anstieg der Transaktionen gegenüber 2023 zeigen wird. Buy-and-Build wird weiterhin ein Haupttreiber sein. Aber wir erwarten, dass es neben dem ansteigenden M&A-Dealflow auch wieder zu mehr Refinanzierungen und Dividenden-Rekapitalisierungen aufgrund der verbesserten Marktbedingungen und in Erwartung stabilerer oder niedrigerer Zinsen kommt“, sagte Schmitz.

Über Houlihan Lokey

Houlihan Lokey (NYSE:HLI) ist eine weltweit tätige Investmentbank mit spezialisierter Expertise in den Bereichen M&A, Kapitalmärkte, finanzielle Restrukturierung sowie Finanz- und Bewertungsberatung. Mit Niederlassungen in Nord- und Südamerika, Europa, dem Nahen Osten und dem asiatisch-pazifischen Raum betreut das Haus weltweit Unternehmen, Institutionen und Regierungen. Unabhängige Beratung und intellektuelle Disziplin zeichnen das Haus aus, das sich den Erfolg seiner Kunden in allen Beratungsbereichen auf die Fahnen schreibt. Houlihan Lokey ist die Nummer 1 unter den Investmentbanken für globale M&A-Transaktionen, die Nummer 1 unter den globalen Restrukturierungsberatern in den letzten zehn aufeinanderfolgenden Jahren und die Nummer 1 weltweit für M&A-Fairness-Opinions seit 25 Jahren, jeweils basierend auf der Anzahl der Transaktionen und gemäß den von LSEG (ehemals Refinitiv) bereitgestellten Daten.